wirtschaft&Erfolg wirtschaft&Erfolg Ærzte Steiermark || 05|2022 37 Vermögensveranlagung des Wohlfahrtsfonds 36 Ærzte Steiermark || 05|2022 Bei einem Rechnungszins von 2,50 % p.a. wird ein Zielertrag von 4 % p.a. und damit eine seit jeher konservative und risikoaverse Grundausrichtung der Veranlagung zugrundegelegt. Vermögensaufteilung Das im Wohlfahrtsfonds vorhandene Kapital wird auf eine Vielzahl von verschiedenen Anlageformen aufgeteilt, um Risiken größtmöglich zu vermeiden (= Diversifikation und risikoarme Veranlagungsstrategie). Dabei werden Mandate an externe Veranlagungsspezialisten vergeben, die genaue Vorgaben hinsicht lich der Veranlagung (Asset-Klassen, Zielertrag, Wertsicherung, Risiko etc.) haben. Darüber hinaus investiert der WFF in Immobilien, die zum Großteil selbst verwaltet werden, und er hält Beteiligungen an Immobiliengesellschaften. Die Vorgaben für die Veranlagung werden von der Erweiterten Vollversammlung satzungsgemäß festgelegt und vom Verwaltungsausschuss konkretisiert. Per 31.12.2021 war das Vermögen wie in Grafik rechts ersichtlich auf folgende Asset-Klassen aufgeteilt. Veranlagungsergebnis nach Kosten Die Veranlagung (Tab. 1.) bezieht sich auf die in der Vergangenheit erzielten Ergebnisse. Daraus lassen sich keine Rückschlüsse für die zukünftigen Ergebnisse ableiten. Da der Kapitalmarkt Schwankungen unterliegt, kann für die Zukunft auch nicht automatisch von gleichbleibenden Erträgen ausgegangen werden. Um die Performance des Wohlfahrtfonds auch richtig facto gleichem Risiko wie die „Pensionskassen konservativ“ erzielte der Wohlfahrtsfonds über den gesamten Betrachtungszeitraum immer ein besseres Ergebnis. Die strategische Ausrichtung des Fonds wird laufend evaluiert und bei Bedarf angepasst. Valorisierung der Leistungen Erhöhungen der Pensionsleistungen sind nur dann möglich, wenn ein Ertrag über dem Rechnungszins erzielt wird, d. h. ein Ertrag von über 2,50 % über 4 % erwirtschafteten Erträgen werden aktuell u. a. die finanziellen Auswirkungen der Umstellung der Sterbetafeln von AVÖ-2008P auf AVÖ-2018P f inanziert, d. h. die Mehrkosten aufgrund der nach wie vor gestiegenen Langlebigkeit. Änderungen in der WFFVeranlagung 2021 Mit Jahresbeginn 2021 wurde ein Masterfonds implementiert, der ein tägliches Reporting aller „liquiden Assets“ (dabei handelt es sich um Veranlagungen, die binnen kürzester Zeit in flüssige Mittel umgewandelt werden können; sie machen ca. 55 % des Gesamtvermögens aus) ermöglicht. Das Reporting der illiquiden Assets (darunter sind u. a. Immobilien und Immobilienbeteiligungen zu verstehen) wird ebenfalls optimiert. Ergebnis und Ausblick Q1/2022 Das vorläufige Ergebnis beträgt -2,12 %. Dies ist den geopolitischen Entwicklungen geschuldet, die eine negative Auswirkung auf die Wertpapiere hatten. Aus heutiger Sicht kann die langfristige Ertragserwartung von 4 % p. a. weiterhin erreicht werden. Das Portfolio des WFF ist sehr stabil und die weitere Diversifikation hat sich positiv auf die Performance ausgewirkt. Mag. Suzana Madzarevic leitet den Bereich Wirtschaft und Infrastruktur. Mag. Bernd Niehs ist in der Ärztekammer Steiermark für den Wohlfahrtsfonds zuständig. einordnen zu können, wird diese – sowohl bezogen auf einzelne Asset-Klassen als auch in der Gesamtheit – mit ähnlichen Mandaten/ Fonds sowie auch mit überbetrieblichen Pensionskassen verglichen. Im letzten Jahr erzielte er ein besseres Ergebnis als alle überbetrieblichen Pensionskassen (von defensiv bis dynamisch). Bezogen auf das eingegangene Risiko ist der Wohlfahrtsfonds am besten mit den überbetrieblichen „Pensionskassen konservativ“ vergleichbar. Bei de p.a., wobei auch weitere Faktoren eine bedeutende Rolle spielen, nämlich die Vorgaben der aktuell gültigen Sterbetafeln, die Veränderungen in der Langlebigkeit und ggf. auch ein geändertes Marktumfeld. Deshalb werden vor Entscheidungen über Leistungserhöhungen stets auch Empfehlungen seitens der Versicherungsmathematik eingeholt, damit bei Leistungserhöhungen alle Aspekte betrachtet werden und Erhöhungen nicht zu Lasten von künftigen Generationen gehen. Mit den Die verantwortlichen Mitarbeiter*innen für den Wohlfahrtsfonds der Ärztekammer Steiermark, Suzana Madzarevic und Bernd Niehs, erläutern die Veranlagungsstrategien. Tab. 1 Zeitraum Ärztekammer Steiermark überbetriebl. Pensionskassen (konservativ) 2021 11,05 % 6,00% 3-Jahres-Durchschnitt 8,14% 6,13% 5-Jahres-Durchschnitt 5,25% 3,79% 10-Jahres-Durchschnitt 5,59% 4,40% 15-Jahres-Durchschnitt 4,09% 3,39% 31,4% 37,8% 25,0% 5,9% Abb. 6: Anteil der Assetklassen vs. Vorquartal und vs. Jahresbeginn Aktienquote Anleihenquote (inkl. RV und Infra) Immobilienquote (inkl. Mezz und GREFS) Liquiditätsquote (inkl. GM Fonds) 31,4 % 25,0 % 5,9 % 37,8 % „Das Portfolio des WFF ist sehr stabil und die weitere Diversifikation hat sich positiv auf die Performance ausgewirkt.“ Foto: Adobe Stock Die Grafik links zeigt die Veranlagung des Wohlfahrtsfonds für die steirischen Ärztinnen und Ärzte. Bezogen auf das eingegangene Risiko ist der Wohlfahrtsfonds am besten mit den überbetrieblichen „Pensionskassen konservativ“ vergleichbar. Bei de facto gleichem Risiko wie bei „Pensionskassen konservativ“ erzielte der Wohlfahrtsfonds über den gesamten Betrachtungszeitraum immer ein besseres Ergebnis (siehe auch Tabelle auf Seite 36 unten).
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